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Gestión de riesgo de precios con coberturas financieras

Sabemos que la incertidumbre en el precio de tus commodities es una de tus principales preocupaciones y por eso te ofrecemos herramientas para gestionar el riesgo de variación de precio a través de coberturas financieras

¿Sabes cuál va a ser tu margen?

Somos conscientes del problema que puede suponer comprar o vender un producto cuyo precio no conoces en el momento de la transacción física. Un precio que depende de la volatilidad de los mercados tanto nacionales como internacionales. 

Para ayudarte a gestionar ese riesgo, en Repsol te ofrecemos herramientas que a priori te permiten anticipar el margen de tus operaciones. 

¿Qué te ofrecemos?

  • Herramientas para convertir en fijo un precio que a día de hoy es variable e indeterminado.
  • Instrumentos para retrasar o adelantar el periodo temporal del que depende tu precio de compra o venta. 
  • Conocer con antelación el margen para un periodo concreto.

¿Cómo lo conseguimos?

  • Nuestro equipo de traders monitoriza de forma continua la evolución de los mercados de commodities, financieros y energéticos de cara a realizar distintas coberturas para el propio Grupo Repsol.
  • Disponemos de un amplio conocimiento y experiencia en la contratación e implementación de estas coberturas.  

¿En qué puede consistir tu cobertura?

Aquí puedes ver un ejemplo sobre cómo implementamos una cobertura para convertir un precio variable en fijo.

Una azulejera necesita gas físico para su proceso productivo, por lo que en junio de 2022 acuerda comprar 7.500 MWh de gas natural cuyo precio está referenciado a TTF ICIS Heren Day Ahead con periodo de preciación en septiembre de 2022. 

El objetivo de la empresa es garantizarse un precio máximo de 210,00 EUR por cada MWh empleado en su proceso productivo, precio equivalente al que venderá los productos fabricados. Sin embargo, sin conocer a qué media se formará el precio del gas comprado en septiembre, no sabe con certeza cual será el precio final del gas.

Para tratar de limitar la incertidumbre, decide acudir al mercado de derivados, donde compra un swap de 7.500 MWh de TTF ICIS Heren Day Ahead con preciación en septiembre de 2022, cuyo precio fijo se establece en 207,00 EUR/MWh, 3,00 EUR/MWh menor al precio objetivo, por lo que la diferencia de los 3,00 EUR/MWh sería el beneficio de la azulejera.

El swap se liquida como la diferencia entre el precio flotante del swap (parte variable), que en este caso es la media del mes de septiembre, y el precio de compra, que en este caso es un precio fijo de 207,00 EUR/MWh:

LIQUIDACIÓN SWAP =

= PRECIO VARIABLE (VENTA)PRECIO FIJO (COMPRA) =

= MEDIA SEPTIEMBRE207,00 EUR/MWh

Por otra parte, el resultado total de la operación, teniendo en cuenta la parte física y el derivado asociado, es el siguiente:

(VENTA PRODUCTO)(COMPRA GAS FÍSICO) + (LIQUIDACIÓN SWAP) =

= (210,00 EUR/MWh)(MEDIA SEPTIEMBRE) + (MEDIA SEPTIEMBRE – 207,00 EUR/MWh) =

= 210,00 EUR/MWh207,00 EUR/MWh =

= 3,00 EUR/MWh.

El swap da la oportunidad de asegurar un margen, independientemente de cuál acabe siendo el precio del gas en septiembre de 2022 siempre y cuando no haya incidencias en el proceso productivo de los azulejos. 

Una vez pasado septiembre, se forma el precio como la media de los precios de cada día:

ICIS Heren – Gas – TTF – Day-ahead

Septiembre 2022 - Precio cierre diario (EUR/MWh)

29 30 31

225,50

1

175,00

2

3

4

219,70

5

230,25

6

209,50

7

205,99

8

190,56

9
10 11

190,50

12

199,35

13

219,64

14

196,88

15

173,25

16
17 18

158,73

19

176,00

20

171,64

21

169,50

22

174,00

23
24 25

168,85

26

203,91

27

196,98

28

178,20

29

159,00

30
1 2


TTF Heren Day Ahead (EUR/MWh)

01/09/2022 250,00 200,00 150,00 100,00 Precio fijo swap Media mes Precio cierre diario EUR/MWh 50,00 0,00 17/09/2022 09/09/2022 25/09/2022 03/09/2022 19/09/2022 11/09/2022 27/09/2022 05/09/2022 21/09/2022 13/09/2022 29/09/2022 07/09/2022 23/09/2022 15/09/2022
01/09/2022 250,00 200,00 150,00 100,00 Precio fijo swap Media mes Precio septiembre EUR/MWh 50,00 0,00 17/09/2022 09/09/2022 25/09/2022 03/09/2022 19/09/2022 11/09/2022 27/09/2022 05/09/2022 21/09/2022 13/09/2022 29/09/2022 07/09/2022 23/09/2022 15/09/2022
  • La compra del gas físico se produce al precio medio del mes, 190,59 EUR/MWh.
  • La venta de los productos resultantes del proceso productivo se establece en un precio equivalente de 210,00 EUR/MWh.
  • Por último, la liquidación del swap a vencimiento sería la siguiente:

LIQUIDACIÓN SWAP =

= PRECIO VARIABLE (VENTA)PRECIO FIJO (COMPRA) =

= MEDIA SEPTIEMBRE207,00 EUR/MWh =

= 190,59 EUR/MWh207,00 EUR/MWh =

= -16,41 EUR/MWh.

Con todo, el resultado económico de la operación será: 210,00 – 190,59 + (-16,41) = 3,00 EUR/MWh. Por lo que el margen es conocido y se establece de antemano, a consecuencia del cierre del derivado.

A pesar de que la liquidación del swap financiero es negativa, el precio del producto físico compensa dicha liquidación y permite asegurar el margen establecido de antemano, si no hay incidencias en el proceso productivo del azulejo, en lugar de exponerse a las posibles variaciones del mercado, sean positivas o negativas.